/中新社【大公报讯】记者方俊明报道：火车佳节将至，香港市场对内地鲜活水产消费需求大增，粤西地区也迎来水产供港高峰期。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，小伙都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。由此可见，内被我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，火车LOLR）救助法则（白芝浩规则，火车Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。而我们提出的新规则是基于股权，小伙中央银行扮演最后救助人角色，小伙在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，内被本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，内被即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，火车则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，小伙但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，小伙那将错失经济繁荣，非常可惜。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，内被黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，火车同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，小伙都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

摘要：内被当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。从公司资本结构的微观基础出发，火车我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，火车1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

基于我们提出的新微观基础，小伙宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，小伙由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。内被足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

(责任编辑：彭水苗族土家族自治县)